全球著名“空頭”渾水公司創(chuàng)始人卡森·布洛克可以開一瓶香檳慶祝了——被他狙擊的輝山乳業(yè)已開始臨時(shí)清盤。
11月16日晚間，輝山乳業(yè)發(fā)布公告稱，董事會(huì)在2017年11月15日召開的會(huì)議上考慮了公司中國(guó)附屬公司的綜合財(cái)務(wù)狀況。董事會(huì)認(rèn)為，基于該等財(cái)務(wù)信息，上述中國(guó)附屬公司截至2017年3月31日的綜合凈負(fù)債有可能達(dá)人民幣105億元。
鑒于此，董事會(huì)已指示公司的開曼法律顧問擬備相關(guān)文件，以使公司進(jìn)入臨時(shí)清盤。此過程將盡可能考慮所有可供公司選擇的方案以保全本集團(tuán)的資產(chǎn)?？紤]到大部分資產(chǎn)由公司的中國(guó)附屬公司持有，任何對(duì)該等資產(chǎn)和負(fù)債的債務(wù)重組將受限于中國(guó)法律。
清盤(Liquidation/Winding up)，是一種法律程序，公司的生產(chǎn)運(yùn)作停止，所有資產(chǎn)（包括生財(cái)工具的機(jī)械、工廠、辦公室及物業(yè)），給短期內(nèi)出售，變回現(xiàn)金，按先后次序償還（分派給）未付的債項(xiàng)，之后按法律程序，宣布公司解散的一連串過程。
故事的起點(diǎn)還要回到2016年底。當(dāng)年12月16日，中國(guó)較大的奶牛場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商輝山乳業(yè)被沽空機(jī)構(gòu)渾水公司狙擊，被指公司價(jià)值接近零。這直接了導(dǎo)致該公司股價(jià)逆轉(zhuǎn)漲勢(shì)，一度暴跌4.3%至2.69港元——這是過去15個(gè)月以來的較低股價(jià)，并于上午11點(diǎn)12分緊急停牌。當(dāng)日該股價(jià)格一度在短短十幾分鐘內(nèi)跌超90%，創(chuàng)港股史上較大跌幅。公司市值蒸發(fā)320億港元，僅剩56億港元。
2013年9月27日，輝山乳業(yè)在香港上市，發(fā)行額13億美元，成為香港歷史上消費(fèi)品行業(yè)首次發(fā)行企業(yè)募集資金前三甲。在官方介紹中，輝山乳業(yè)強(qiáng)調(diào)自己是全產(chǎn)業(yè)鏈乳業(yè)企業(yè)，業(yè)務(wù)模式覆蓋整個(gè)乳品產(chǎn)業(yè)鏈，包括苜蓿草、輔助飼料的種植及精飼料的加工，奶牛養(yǎng)殖以及輝山品牌乳品的生產(chǎn)和銷售。目前，伊利、蒙牛都與輝山有合作，向輝山采購(gòu)原奶。
今年3月28日，的輝山乳業(yè)發(fā)布公告，承認(rèn)存在多家銀行還款延遲、執(zhí)行董事葛坤失聯(lián)等情況，并表示公司審計(jì)委員會(huì)已經(jīng)發(fā)起對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況的內(nèi)部審查，以確定集團(tuán)的流動(dòng)性情況。
與此同時(shí)，對(duì)于市場(chǎng)傳言:中國(guó)銀行對(duì)輝山乳業(yè)進(jìn)行公開審計(jì)并發(fā)現(xiàn)集團(tuán)公司制造大量造假單據(jù)，以及公司控股股東楊凱挪用集團(tuán)人民幣30億元投資中國(guó)沈陽的房地產(chǎn)等消息，公告都斷然否認(rèn)。
相關(guān)銀行迅速凍結(jié)了輝山乳業(yè)的相關(guān)資產(chǎn)。輝山乳業(yè)董事長(zhǎng)楊凱，也從2016年身家260億元的遼寧首富，一下變成了“首負(fù)”。
他是如何玩砸輝山乳業(yè)的呢？
按照楊凱的說法，他的創(chuàng)業(yè)開始于30年前。根據(jù)公開資料，這較早可以追溯到1992年。當(dāng)時(shí)，楊凱曾擔(dān)任沈陽隆迪糧食制品有限公司的副董事長(zhǎng)、董事兼總經(jīng)理。沈陽隆迪糧食制品有限公司是一家中外合資企業(yè)，由美國(guó)隆迪國(guó)際公司投資（以下簡(jiǎn)稱“美國(guó)隆迪”）。
美國(guó)隆迪是一家涉足房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的投資公司。從上世紀(jì)90年代開始，其開始關(guān)注中國(guó)的糧食食品加工業(yè)的發(fā)展，在華投資了以糧食為原料的食品精加工企業(yè)，其中就包括沈陽隆迪糧食制品有限公司。
2002年，美國(guó)隆迪成功入主輝山乳業(yè)，就是一個(gè)證明。當(dāng)時(shí)，輝山乳業(yè)隸屬沈陽農(nóng)墾總公司，被認(rèn)為是當(dāng)?shù)剌^好的企業(yè)之一。沈陽市政府開始為輝山乳業(yè)招商引資的時(shí)候，外界一致認(rèn)為，輝山乳業(yè)極有可能花落新希望奶業(yè)。彼時(shí)，新希望董事長(zhǎng)劉永好對(duì)控股輝山也相當(dāng)有把握，為商談合資的事情還親自專門趕赴沈陽。
但較終的結(jié)果卻出乎意料，美國(guó)隆迪獲得了輝山乳業(yè)52%的控股權(quán)。
輝山乳業(yè)真正崛起是在2008年“三聚氰胺”事件之后。2008年之前的10年中，中國(guó)乳業(yè)高速發(fā)展，生鮮乳產(chǎn)量的年平均增長(zhǎng)率是17.4%，而自2008年后，乳業(yè)發(fā)展速度明顯放緩，生鮮乳產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率驟降到1.29%。而與之相對(duì)的數(shù)據(jù)是，從2008年12月到2009年2月，輝山乳品的銷售額是往年的200%，沈陽市場(chǎng)的份額突破85%。
這也讓楊凱野心勃勃地迅速擴(kuò)張規(guī)模。2009年, 輝山乳業(yè)先后在沈陽、撫順、錦州、阜新等地投資建設(shè)了良種奶牛繁育及乳品加工產(chǎn)業(yè)集群項(xiàng)目。2013年開始，輝山乳業(yè)又開始將目光鎖向華東地區(qū)，對(duì)山東、河北、四川等新區(qū)域市場(chǎng)進(jìn)行初步布局，更在江蘇鹽城布置輝山的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。這被外界視為輝山發(fā)出了大規(guī)模擴(kuò)張、從區(qū)域品牌走向全國(guó)性乳品企業(yè)的信號(hào)。
但問題恰恰出自于此。雖然輝山自稱是全產(chǎn)業(yè)鏈模式，但是其支撐點(diǎn)是有限的，這種所謂的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，使得盤子看起來很大，可能就有水分。這也是渾水機(jī)構(gòu)質(zhì)疑輝山乳業(yè)的地方。美國(guó)渾水公司報(bào)告聲稱，輝山乳業(yè)夸大奶牛養(yǎng)殖場(chǎng)的開支，資本開支造假，渾水估計(jì)夸大的程度在8.9億元到16億元之間，夸大的目的是為了掩蓋收入中造假行為，通過掩蓋財(cái)務(wù)造假行為，轉(zhuǎn)移公司資產(chǎn)。
輝山乳業(yè)在發(fā)布的公告中對(duì)這種說法進(jìn)行了否認(rèn)。但輝山事件發(fā)酵后，越來越多的債權(quán)人公布了輝山乳業(yè)的債權(quán)金額。除了銀行，輝山乳業(yè)的融資渠道還包括地方金融資產(chǎn)交易所、融資租賃企業(yè)和網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)等。據(jù)估計(jì)，輝山乳業(yè)有70多家債權(quán)人，其中23家銀行、十幾家融資租賃公司，金融債權(quán)預(yù)計(jì)至少在120億元以上。除此之外，據(jù)可靠消息源透露，楊凱本人還涉及40億元的個(gè)人債務(wù)，此外，輝山乳業(yè)還欠供貨商款項(xiàng)接近30億元。
業(yè)內(nèi)人士表示，輝山乳業(yè)是中國(guó)部分上市企業(yè)的一個(gè)代表，在“大躍進(jìn)”式的產(chǎn)業(yè)布局中，逐漸面臨現(xiàn)金流萎縮、資金鏈緊繃的窘境。為了自救，公司又往往不惜代價(jià)以巨大的杠桿融資，終因其中一環(huán)出錯(cuò)而滿盤皆輸。